Nvidia: 모든 실린더에서 실행(내가 틀렸음)(NASDAQ:NVDA)

사이론포토

아마도 올해만큼 투자자들을 놀라게 한 기술주는 없을 것입니다.엔비디아 주식회사 (나스닥:NVDA). 주식은 강력한 AI 주도 랠리로 인쇄본으로 향했고, 이로 인해 많은 사람들(진짜 귀하를 포함하여)이 가치 평가가 늘어나는 것으로 보게 되었습니다. 회사는 그 이후로 계속해서 주가 상승세를 이어가면서 예상치를 크게 깨뜨렸습니다.

이 보고서에서 나는 이 주식 상승을 주도하고 있다고 생각하는 세부 사항과 그것이 지속 가능하다고 보는지 여부를 정확하게 논의합니다. 향후 10년 동안 강한 순풍이 불 것으로 예상됨에도 불구하고 밸류에이션이 매우 확장된 것으로 보이기 때문에 중립적 관점을 다시 한번 강조합니다.

기술 랠리에는 NVDA의 새로운 리더가 등장해 주가가 사상 최고치까지 치솟은 것으로 보입니다.

나는 5월에 NVDA를 마지막으로 다루었는데, 그곳에서 풍부한 가치 평가에 대해 경고했습니다. 그 경고는 그 이후로 주가가 급등하면서 시기상조임이 입증되었습니다. 그럼에도 불구하고 주가가 비합리적인 열풍을 반영하고 있다는 점이 우려된다.

가장 최근 분기에 NVDA는 지침을 파괴하는 결과를 발표했습니다. 매출은 72억 달러로 가이던스 65억 달러를 앞섰고, 조정 순이익은 27억 달러로 가이던스 22억 달러를 앞섰습니다. 비GAAP 순이익에는 주로 Softbank Arm 인수 실패와 관련된 인수 종료 비용 14억 달러가 제외되어 있습니다.

FY24 Q1 보도 자료

NVDA는 데이터 센터 수익의 강력한 성장과 게임 부문의 순차적 회복을 확인했습니다.

FY24 Q1 보도 자료

전화 회의에서 경영진은 데이터 센터 수익의 강세를 생성 AI에 대한 수요 증가로 여겼습니다. 경영진은 "대형 소비자 인터넷 기업과 클라우드 서비스 제공업체"의 수요를 언급했습니다.

NVDA는 부채 110억 달러 대비 현금 153억 2000만 달러로 분기를 마감했습니다. 회사가 어떤 주식도 환매하지 않았다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 아마도 경영진은 사전 수익 랠리가 지속될 것으로 예상하지 않았을 것입니다.

앞으로 경영진은 놀라운 지침을 제공했습니다. 합의된 추정치는 매출 67억 달러, 순이익 13억 달러를 요구했지만, 경영진은 대신 매출 110억 달러, 순이익 약 50억 달러를 제시했습니다.

FY24 Q1 보도 자료

이는 강력한 상승 여력이 있는 서프라이즈와 최근 역사상 가장 강력한 서프라이즈로의 복귀를 의미합니다.

알파를 추구하다

분석가들은 주가 상승에 맞춰 목표 가격을 빠르게 상향 조정했습니다.

알파를 추구하다

이번 집회를 주도하는 것은 무엇입니까? 경영진은 자사 제품이 "AI 교육 및 배포에 대한 TCO가 가장 낮은 접근 방식"을 갖고 있다고 홍보했습니다. 경영진은 계속해서 "현재 세계 1조 달러 규모의 데이터 센터는 거의 전적으로 CPU로 채워져 있다"고 밝혔으며, 향후 10년 동안 AI 생성을 지원하려면 모든 CPU를 가속 컴퓨팅으로 재구축해야 합니다.

경영진은 연간 가이던스를 묻는 질문에 우선 “하반기에 대해 안내를 하러 온 것은 아니지만” “하반기에는 상당한 증가를 계획하고 있다”고 말하며 더욱 불을 지폈다. 상반기와 비교하면.” 경영진은 몇 가지 큰 약속을 하고 있으며 월스트리트는 그 이야기를 빨리 믿는 것처럼 보입니다.

랠리 이후 NVDA는 59배의 수익으로 거래되고 있습니다.

알파를 추구하다

풍부한 가치 평가는 판매 가격 대비 26배 배수로 더 잘 설명됩니다.

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예, 여기서부터 매출 성장이 강할 것입니다. 하지만 올해 이후에도 40% 범위에 들지는 의문입니다(그리고 그때에도 가치 평가는 여전히 풍부할 것입니다). 어쨌든, 이미 수익 기반이 크다는 점을 감안하면 앞으로 25%의 수익 성장을 유지할 수 있다는 것은 이미 큰 성과일 것입니다. 합의된 추정에 따르면 2028년 1월까지 공격적인 순이익률 51%가 요구되지만, 주식은 해당 수익 추정치의 20배에 거래되고 있습니다. 그 해 이후 15%의 예상 성장률을 기준으로 해당 주식은 이미 약 1.3배 PEG 비율로 완전히 평가된 것으로 보이며, 이는 해당 주식이 향후 4.5년 동안 "죽은 돈"이 될 수 있음을 암시합니다.